15/06/2022 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Cổ phiếu Thép rẻ nhưng chưa đủ hấp dẫn do thiếu động lực tăng giá trong ngắn hạn

Cổ phiếu Thép rẻ nhưng chưa đủ hấp dẫn

1. Kết quả kinh doanh của một số doanh nghiệp ngành Thép

Các doanh nghiệp thép tiếp tục báo lãi lớn trong quý IV/2021, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước đã chậm đi đáng kể. CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) tiếp tục là quán quân lợi nhuận ròng quý IV/2021 trong ngành với 7,427 tỷ đồng, tăng 60.1% so với cùng kỳ, song giảm 28.3% từ mức 10,352 tỷ đồng của quý III. Đây cũng là lần đầu tiên HPG ghi nhận lợi nhuận ròng giảm so với quý trước sau 8 quý tăng trưởng liên tiếp. Trong khi đó, các doanh nghiệp tôn mạ, bao gồm CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) và CTCP Thép Nam Kim (NKG) báo cáo quý thứ 2 liên tiếp lợi nhuận ròng giảm tốc.

Hình 1. Kết quả kinh doanh của HPG

Hình 2. Kết quả kinh doanh của HSG

Hình 3. Kết quả kinh doanh của NKG

2. Cổ phiếu Thép rẻ nhưng thiếu động lực tăng giá

Chủ tịch Trần Đình Long của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) tỏ ra bi quan về triển vọng của ngành thép trong phần còn lại của năm 2022. Ban lãnh đạo HPG đặt kế hoạch khiêm tốn cho năm 2022 với doanh thu 160 nghìn tỷ đồng (+7% svck) và lợi nhuận sau thuế (LNST) trong khoảng 25-30 nghìn tỷ đồng (thấp hơn so với cùng kỳ năm 2021 là 34.5 nghìn tỷ đồng). Tại Đại hội cổ đông (ĐHCĐ) 2022, chủ tịch Trần Đình Long cho rằng biên LN toàn ngành đang chịu áp lực không nhỏ trong những tháng cuối năm khi giá bán thép giảm trong khi nguyên liệu đầu vào tăng cao. Những lo ngại này đã phần nào phản ánh vào đà giảm 30% của HPG trong 6 tháng gần đây, cao hơn so với mức giảm 10.8% của Vn-Index.

Giá thép thế giới đã đi qua đỉnh chu kỳ và dự báo sẽ giảm dần trong năm 2022 - 2023

Theo S&P Global Platts, giai đoạn nhu cầu thép bị dồn nén sau đại dịch COVID-19 và Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đẩy mạnh tốc độ cung tiền đã đi qua, tăng trưởng nhu cầu thép tại thị trường Mỹ và châu Âu đang cho thấy dấu hiệu chậm lại từ quý IV/2021.

Mặt khác, Mỹ cũng đã đạt được thỏa thuận dỡ bỏ mức thuế đối với thép nhập khẩu từ EU trong tháng 10/2021 và Nhật Bản trong tháng 2/2022. Kết quả là tại thời điểm cuối tháng 1/2022, giá thép HRC tại khu vực Bắc Mỹ và Bắc Âu chỉ giao dịch lần lượt quanh mức 1,390/1,026 USD/tấn, thấp hơn 30% so với vùng đỉnh lịch sử được thiết lập trong quý III/2021.

Ngày 7/2/2022, Trung Quốc đã phát đi thông báo lùi thời hạn đạt đỉnh phát thải của ngành thép xuống năm 2030, muộn hơn 5 năm so với thông báo trước đó là 2025. Điều này khiến các nhà giao dịch mặt hàng thép kỳ vọng chính phủ Trung Quốc đang muốn quay trở lại chính sách kích thích kinh tế khi tăng trưởng đang chững lại. Giá bán thép HRC giao ngay trong tuần thứ 2 của tháng 2/2022 ngay lập tức điều chỉnh tăng 3 - 6% so với tuần trước đó tại tất cả các khu vực.

Tuy nhiên, các tổ chức tài chính lớn đều cho rằng đà tăng giá này sẽ chỉ là ngắn hạn khi tốc độ tăng trưởng nhu cầu thép chậm lại trong năm 2022 và tỷ lệ tiêm chủng cao sẽ giúp hoạt động sản xuất thép phục hồi mạnh mẽ tại các quốc gia trên thế giới.

Fitch Solutions dự báo giá thép toàn cầu sẽ giảm từ mức trung bình 950 USD/tấn của năm 2021 xuống 750 USD/tấn trong năm 2022 và 535 USD/tấn trong giai đoạn 2023 - 2025.

“Theo diễn biến giá thép thế giới, chúng tôi dự báo giá thép xây dựng của Việt Nam sẽ giảm xuống mức 14,500 - 13,600 đồng/kg vào năm 2022 - 2023, giảm lần lượt 10%-5% so với cùng kỳ”, ông Trần Bá Trung, chuyên gia phân tích tại VNDIRECT cho biết.

Mặt khác, giá quặng sắt phục hồi nhanh chóng khi mùa xây dựng đến gần, trong khi thiếu hụt than tại Trung Quốc và phục hồi sản xuất công nghiệp toàn cầu kéo giá than cốc tăng cao. Giá bán thép thấp hơn trong khi giá nguyên liệu đầu vào tăng cao trong năm 2022 sẽ gây áp lực không nhỏ đến biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp ngành thép.

Tính chu kỳ của ngành Thép

Với đặc điểm của ngành chu kỳ, ngành thép thường xuyên có các giai đoạn mở rộng và suy thoái xen kẽ.

Tại Việt Nam, đặc điểm của chu kỳ kinh doanh này càng được thể hiện rõ hơn trong giai đoạn 2009 - 2019. Do quy mô sản xuất nhỏ, manh mún nên các nhà máy thép Việt Nam dễ bị thiệt hại bởi sự suy giảm của thị trường, thậm chí phải rời bỏ thị trường. Một số ít các công ty sở hữu chuỗi giá trị hoàn thiện, đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô mới có khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức khá và vươn lên giành thêm thị phần khi khủng hoảng đi qua.

=> Những khó khăn trong ngắn hạn của ngành Thép:

(1) Giải ngân vốn đầu tư công đang diễn ra chậm do giá vật liệu xây dựng cao